

长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪
白酒行业“三期叠加”之下,山西汾酒(600809.SH)保持了业绩正增长。
4月23日,山西汾酒发布的年度报告显示,公司2025年实现营业收入387.18亿元,同比增长7.52%;归母净利润122.46亿元,同比增长0.03%。
长江商报记者发现,在A股20家上市白酒企业中,山西汾酒大概率将成为唯一一家2025年营业收入和归母净利润双增长的酒企。
不仅如此,山西汾酒在2024年营业收入首次成为行业第三后,2025年进一步巩固了“三分天下有其一”的地位。
值得一提的是,山西汾酒2019年资产负债率一度超过50%,随后连续六年下滑,截至2025年底降至28.74%。
在回馈投资者方面,山西汾酒2025年拟每10股派现金红利65.60元(含税),合计派发现金红利共计80亿元,占净利润的65.35%。最近三年时间,公司累计现金分红已超207亿元,持续位居白酒行业分红第一梯队。
2025年营收增7.52%
当下,酒类产业正处于政策调整期、消费结构转型分化期、存量竞争深度调整期“三期叠加”的格局,头部酒企业绩下滑已成为普遍现象。
国家统计局数据显示,2025年,我国规模以上白酒产量为 354.9万千升,较2024年下降12.1%,较2016年的历史峰值缩减超七成。
在2025年12月初举办的2025汾酒全球经销商大会上,山西汾酒董事长袁清茂说:“当下白酒行业过得不容易‘有目共睹’,这一现状与白酒发展模式的快速转变有关。”
袁清茂的一席话,道出白酒行业从业者的不容易。不过,山西汾酒虽然业绩增速放缓,但依然保持了正增长,成为行业“另类”。
4月23日,山西汾酒发布的年度报告显示,公司2025年实现营业收入387.18亿元,同比增长7.52%;归母净利润122.46亿元,同比增长0.03%。
长江商报记者发现,在A股20家上市白酒企业中,山西汾酒大概率将成为唯一一家2025年营业收入和归母净利润双增长的酒企。
不仅如此,山西汾酒2025年进一步巩固了“三分天下有其一”的地位。
2021年,山西汾酒称,管理层提出要在“十四五”末进军白酒行业第一阵营,实现“三分天下有其一”。这意味着,公司力争营业收入进入白酒行业前三位。
2024年成为山西汾酒达成梦想的一年,公司营业收入达360.11亿元,同比增长12.79%,成功实现“三分天下有其一”,营收列在国内白酒企业第三位。同期,公司归母净利润达122.43亿元,同比增长17.29%。
近日,洋河股份发布的业绩预告显示,公司2025年实现归母净利润21.16亿元至25.24亿元,比上年同期下降62.18%至68.30%;扣非净利润1.85亿元至2.26亿元,比上年同期下降66.92%至72.89%。
不难判断,洋河股份2025年业绩出现大幅度下滑。山西汾酒营业收入则连续两年超过洋河股份,位列行业第三。
洋河股份是否能再进一步?
数据显示,2025年前三季度,五粮液实现营业收入609.45亿元,同比下降10.26%;归母净利润215.11亿元,同比下降13.72%。
可见,五粮液业绩虽在下滑,但与洋河股份相比领先优势还比较明显。
研发费增17.92%
在行业竞争格局深刻变革时,山西汾酒如何保持业绩增长?
山西汾酒前身为山西杏花村汾酒厂,1993年12月,公司经批准改制为股份有限公司。1994年1月,公司在上海证券交易所上市。
经营数据显示,2025年,山西汾酒旗下汾酒品牌营业收入达374.41亿元,同比增长7.72%;其他酒类营业收入达11.51亿元,同比增长3.09%。
同时,山西汾酒业绩持续增长,得益于公司全国化进程持续向好。
2025年,山西汾酒省内营业收入达133.9亿元,同比下降0.81%,占总收入约34.7%;省外营业收入达252.02亿元,同比增长12.64%,占总收入约65.3%。
值得一提的是,2025年,山西汾酒产能建设全速推进,在建工程达28.79亿元,同比增长42.20%。其中,汾酒2030技改原酒产储能扩建项目、汾青2万吨原酒产能项目稳步实施,建成后预计可新增年产原酒5.1万吨、原酒储能13.44万吨,大幅提升公司长期供给能力。
在业绩下滑之下,多数酒企开始“节衣缩食”,山西汾酒却与众不同。
2025年,山西汾酒销售费用达41.02亿元,同比增长10.07%;管理费用达14.53亿元,同比增长0.36%。
山西汾酒增速最快的还是研发费用,2025年达1.74亿元,同比增长17.92%。
2019年,山西汾酒资产负债率一度超过50%。此后三年,公司负债率维持在40%以上。
2023年和2024年,山西汾酒资产负债率分别为35.88%和34.19%,已连续两年降至40%以下。截至2025年底,山西汾酒资产负债率达28.74%,已不足30%。
总体来看,山西汾酒2025年资产负债率已连续六年下滑,而且创下自2010年以来新低。
在发布年报的同时,山西汾酒同步披露分红方案,2025年拟每10股派现金红利65.60元(含税),合计派发现金红利共计80亿元,占净利润的65.35%。最近三年时间,公司累计现金分红已超207亿元,持续位居白酒行业分红第一梯队。
对于未来发展,2025年年报中,山西汾酒没有列出具体的营收目标,而是务实地介绍,白酒行业正逐步进入竞争加剧的新阶段,产区之间、企业之间以及品牌之间的竞争态势持续加剧,行业内的“马太效应”愈发显著。
同时,山西汾酒表示,公司将密切关注市场动态,着力提升产品质量与品牌影响力,持续优化产品结构,创新营销策略,并通过多元化渠道拓展市场,强化企业核心竞争力、提高产品市场占有率。
视觉中国图
责编:ZB
谷锦网配资提示:文章来自网络,不代表本站观点。